廚具價格

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好奇心日報發布時間：18-07-2407:00北京酷睿奧思科技發展有限公司上周五，國內的保健品公司湯臣倍健公布，準備以 35 億元收購澳洲的 LSG 公司。LSG 旗下最主要的產品，是益生菌品牌 Life Space。這是食品、保健品領域又一個“外國品牌＋中國渠道”的并購故事。LSG 的產品涵蓋益生菌、魚油、膳食補充劑、精油、嬰兒護理產品、化妝品等，其中益生菌 Life Space 是澳洲第二大的益生菌品牌，市場占比 33.9%，僅落后排名第一的 Inner Health Plus 1.4%。LSG的特別之處，是它不生產原材料，也不直接對終端消費者進行銷售。LSG 在采購原材料后，會委托第三方生產商根據研發的配方進行制作。LSG 本身則主要側重于產品研發與品牌宣傳。在生產完成后，由藥房及經銷商收購 LSG 的商品。在 2016 年、2017 年、2018 年一季度，LSG 營收為 3.07 億元、4.74 億元、1.48 億元人民幣；凈利潤 0.63 億元、0.63 億元、0.28 億元，比較穩定。LSG 的主要優勢在于產品研發與產品宣傳。每 8 個月到 12 個月就會更新配方；Life Space 在本次收購前已經進入中國市場，聘請了影視明星劉濤作為品牌代言人。目前 Life Space 基本只在網上銷售。在天貓、京東上都有上架，售價在 100－200 元之間，主打嬰幼兒消化、成人腸胃調理。圖：Life Space產品來源：京東商城截圖以 2017 年凈利潤 0.63 億元計算，35 億元收購價對應的市盈率達到 56 倍。高估值的基礎，是常見的中國正在經歷消費升級、外國保健品品牌進入中國市場后銷量將提高的故事。根據阿里跨境電商研究中心數據顯示，2016 年跨境電商零售進口額為 2480 億元，同比增長 92%，預計到 2020 年跨境電商零售進口額將達到 1.5 萬億元，年均增幅為 43%。其中，從品類看，保健食品是拉動中國跨境電商零售進口的主營品類之一。最近幾年，“外國食品品牌＋中國渠道”的并購時有發生。例如在今年二月，哈藥股份通過可轉換優先股的方式以 3 億美元投資 GNC 。GNC 雖然在過去幾年市值暴跌 95％，但在 2017 年銷售額仍然高達 160 億人民幣、在全球 50 個國家有近 9000 家零售店和經營店。更早之前的例子，還有西王食品以 57 億元蛇吞象式收購加拿大營養品龍頭 KERR；合生元 17 億澳元收購了澳洲維生素及膳食補充品牌 Swisse ；上海醫藥 15.65 億元收購運動營養保健品牌 Vitaco 等等。而目前 Life Space 雖然已經可以在電商平臺上銷售，但最重要的藥店渠道還沒打開。藥店直接面向終端消費者，往往承擔重要的消費者教育功能。藥店渠道的銷售優勢可以從產品價差反映出來。公告披露，產品在藥店的終端價可達到出廠價的 3 倍。而湯臣倍健在藥店渠道建設上是非常強的。根據 2017 年年報，湯臣倍健全年針對藥店和經銷商開展 3000 場特訓，累計培養藥店人員 15 萬人，在非直銷渠道中湯臣倍健國內市占率排第一。也因此，Life Space 預計在被收購后，2019、2020、2021 年通過藥店渠道的銷售量將為 0.72 億、1.95 億、3.30 億；而同期的電商渠道預計收入為 800 萬、1280 萬、1792 萬，線上線下渠道差別巨大。從這來看，LSG 的品牌與湯臣倍健的渠道之間有很強的互補性。題圖來源：Pixabay

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